AFP考試考點(diǎn)解讀:我國(guó)外開(kāi)放證券市場(chǎng)
證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放主要包括:開(kāi)放外資CFP理財(cái)投資證券市場(chǎng)、開(kāi)放外資設(shè)立證券公司、基金公司等中介機(jī)構(gòu)從事證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)。到目前為止,中國(guó)僅開(kāi)放了B股市場(chǎng)供外國(guó)人CFP理財(cái)投資,而且B股市場(chǎng)與A股市場(chǎng)是完全分割的,外國(guó)人也不能介入中國(guó)的債券市場(chǎng)。
以下幾個(gè)方面的原因決定了我國(guó)不能在近期開(kāi)放證券市場(chǎng):
(1)中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷史較短,法規(guī)建設(shè)及監(jiān)管機(jī)制相對(duì)滯后。
(2)中國(guó)證券市場(chǎng)在許多方面與國(guó)際證券運(yùn)行慣例尚未完全接軌。
(3)市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)容量、市場(chǎng)運(yùn)作,特別是上市公司運(yùn)作尚不具備開(kāi)放的基礎(chǔ)。
(4)中國(guó)還缺乏一·批成熟的機(jī)構(gòu)CFP理財(cái)投資者。在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)缺乏穩(wěn)定的CFP理財(cái)投資機(jī)構(gòu)的情況下,貿(mào)然開(kāi)放市場(chǎng)必然導(dǎo)致證券市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩,不利于保護(hù)小額CFP理財(cái)投資人利益。
(5)國(guó)內(nèi)證券中介機(jī)構(gòu)尚屬規(guī)范整頓和培育階段。
(6)中國(guó)還缺乏證券風(fēng)險(xiǎn)管理的人才和技術(shù)。
(7)人民幣尚未成為完全可自由兌換的貨幣,資本項(xiàng)目的開(kāi)放尚需時(shí)日。
以上因素決定了中國(guó)證券市場(chǎng)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)主要任務(wù)仍是搞好國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的建設(shè),壯大證券市場(chǎng)的規(guī)模和機(jī)構(gòu)的實(shí)力并規(guī)范市場(chǎng)行為,搞好制度建設(shè)。隨著條件的逐步成熟,中國(guó)證券市場(chǎng)將有步驟、有條件地對(duì)外開(kāi)放。
國(guó)際證券市場(chǎng)籌資成本與國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)相比哪個(gè)高?
籌資成本是發(fā)行費(fèi)用與籌資總額的比率。由此可以得出:
單位資金一發(fā)行費(fèi)用一承銷費(fèi)+律師費(fèi)+會(huì)計(jì)師費(fèi)+其他中介費(fèi)
籌資成本一籌資總額一 發(fā)行市盈率×每股盈利×股本
上述計(jì)算公式表明.在發(fā)行股本與每股盈利一定的情況下,單位資金籌資成本與發(fā)行費(fèi)用成正比,與發(fā)行市盈率成反比。
從發(fā)行費(fèi)用的角度看,由于境外中介機(jī)構(gòu)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)普遍高于境內(nèi)機(jī)構(gòu),因此可以說(shuō)國(guó)際籌資成本比國(guó)內(nèi)高。從發(fā)行市盈率來(lái)看,一些發(fā)展中國(guó)家的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為新興市場(chǎng),目前正處在快速成長(zhǎng)期,市盈率普遍高于國(guó)際股票市場(chǎng),CFP理財(cái)投資人所能接受的發(fā)行市盈率和發(fā)行價(jià)格也高于國(guó)際市場(chǎng),因此企業(yè)在國(guó)內(nèi)發(fā)行股票籌資成本比較低。
例如,1996—1997年,我國(guó)A股發(fā)行市盈率在15—20倍之間,而作為我國(guó)海外籌資主要地點(diǎn)的香港股市、二級(jí)市場(chǎng)市盈率為11.46倍。從我國(guó)企業(yè)籌資的實(shí)踐看,同樣發(fā)行A股、B股和H股的企業(yè),A股的發(fā)行價(jià)格都比較高,平均為B股發(fā)行價(jià)的3倍左右。顯然,在同樣一個(gè)企業(yè),如果同時(shí)發(fā)行A股、B股和H股,A股的籌資成本最低。