AFP考試大綱考點解讀：證券業(yè)監(jiān)管的主要內(nèi)容
　　證券業(yè)監(jiān)管的主要內(nèi)容一般包括發(fā)行市場的監(jiān)管，交易市場、證券經(jīng)營機構(gòu)和從業(yè)人員監(jiān)管，對交易所酌監(jiān)管和對市場行為的監(jiān)管。其重點在于對券商、上市公司、機構(gòu)CFP理財投資者的信息披露和行為的管理監(jiān)督。

　　(一)發(fā)行市場的監(jiān)管

　　對證券發(fā)行市場的監(jiān)管是證券業(yè)監(jiān)管的最基礎(chǔ)的內(nèi)容。世界各國的審核制度基本上可以分為兩種：一種是注冊制;一種是核準(zhǔn)制。

　　1.證券發(fā)行的注冊制

　　注冊制的典型代表是美國、日本、韓國等國家。它是指發(fā)行者在準(zhǔn)備公開募集和發(fā)行證券時，將依法應(yīng)當(dāng)公開的各種資料完全、準(zhǔn)確地向證券主管機構(gòu)匯報并申請注冊登記。注冊制的實質(zhì)是一種發(fā)行證券公司的財務(wù)公示制度，遵循的是“公開原則”。注冊制比較適用于成熟的市場，即該市場架構(gòu)完善，CFP理財投資者素質(zhì)較高。但注冊捌也存在自身的缺陷，并不能完全保證發(fā)行證券的資信力及其品質(zhì)，因此無法完全保護CFP理財投資者的利益。

　　2.證券發(fā)行核準(zhǔn)制

　　核準(zhǔn)制較適用于證券市場歷史不長、CFP理財投資者素質(zhì)不高的國家和地區(qū)。它是指證券發(fā)行者在發(fā)行證券時，不僅要公開有關(guān)證券發(fā)行的真實情況，而且必須合乎公司法和證券法中規(guī)定的發(fā)行證券必需的實質(zhì)要件，證券主管機構(gòu)有權(quán)否決不符合實質(zhì)條件的證券發(fā)行申請。這種制度是以維護公共利益和社會經(jīng)濟安全為本位，強調(diào)實質(zhì)管理，將市場對發(fā)行證券優(yōu)選劣汰的選擇，代之以國家監(jiān)管機關(guān)的審核，使發(fā)行的證券本身就具有優(yōu)良的品質(zhì)。

　　但核準(zhǔn)制易使CFP理財投資者產(chǎn)生依賴心理，不利于培養(yǎng)CFP理財投資者理性的CFP理財投資心理和CFP理財投資技能;另一方面，當(dāng)發(fā)行人以欺騙手段獲得核準(zhǔn)，或?qū)徍藱C構(gòu)的價值判斷有誤時，則會使CFP理財投資者處于不設(shè)防的狀態(tài)，CFP理財投資者的利益便會受到損害。更為嚴(yán)重的是，公眾CFP理財投資者的依賴心理與審核機構(gòu)的失誤，往往會使CFP理財投資者將CFP理財投資風(fēng)險直接歸于政府，甚至?xí)T發(fā)非經(jīng)濟行為的發(fā)生。

　　(二)交易市場的監(jiān)管

　　證券交易監(jiān)管是證券市場監(jiān)管的重要組成部分，證券市場的所有行為最終都會體現(xiàn)到交易過程中，證券市場的公平、公正和透明度在交易過程中最能夠得到全方位的體現(xiàn)。交易市場的監(jiān)管內(nèi)容非常豐富，大體包括以下幾個方面。

　　1.對不正當(dāng)證券交易行為的監(jiān)管

　　對不正當(dāng)證券交易行為的監(jiān)管主要體現(xiàn)證券市場的“三反”原則上。

　　(l)反操縱監(jiān)管：市場操縱是指某一或若干利益主體，背離供求關(guān)系，以損害他人利益為前提，有意識地抬高、壓低或穩(wěn)定證券價格影響或誘使其他交易者交易證券的行為。證券市場中的操縱方式很多，禁止操縱市場行為的規(guī)范與一般反壟斷法的立法原理相吻合。

　　(2)反內(nèi)幕交易監(jiān)管：內(nèi)幕交易是指內(nèi)幕人員剩用內(nèi)幕信息買賣證券或根據(jù)該信息建議他人買賣證券;內(nèi)幕人員向他人泄露內(nèi)幕信息，使他人利用該信息進(jìn)行內(nèi)幕交易;非內(nèi)幕人員通過不正當(dāng)手段或其他途徑獲得內(nèi)幕信息，并根據(jù)該信息買賣證券或建議他人買賣證券及其他內(nèi)幕交易行為。內(nèi)幕人員的范圍界定于與公司有聯(lián)系或由于從事該公司證券交易而擁有內(nèi)幕信息的個人，主要包括董事、監(jiān)事、經(jīng)理、重要職員、持股在法定數(shù)額以上的大股東及直接或間接受益人。

　　內(nèi)幕信息是指內(nèi)幕人員所知悉的、尚未公開的和可能影響證券市場價格的各類重大信息。內(nèi)幕交易產(chǎn)生的經(jīng)濟學(xué)根源是內(nèi)幕人員與非內(nèi)幕人員之間的信息不對稱狀態(tài)?？偟膩碚f，反內(nèi)幕交易監(jiān)管最有效的方式是事前防止內(nèi)幕交易的發(fā)生。實施嚴(yán)格有效的內(nèi)幕人員報告制度和監(jiān)視管理是提高監(jiān)管效率的理想途徑。

　　(3)反欺詐監(jiān)管：廣義的欺詐包括了內(nèi)幕交易和操縱行為的種種表現(xiàn);狹義的反欺詐監(jiān)管強調(diào)的是禁止在證券發(fā)行、交易及相關(guān)活動中從事欺詐顧客、虛假陳述等行為。反欺詐的實質(zhì)就是貫徹誠信原則。

　　2.對市場過度投機和穩(wěn)定市場的監(jiān)管。

　　證券市場的價格波動性高是其市場特征之一。為了抑制某證券乃至整個市場的投機性，提高證券市場的價格穩(wěn)定性，許多國家(地區(qū))監(jiān)管部門都采取了直按或間接的監(jiān)管或干預(yù)措施，一般包括：

　　價格限制制度。該制度一般由證券交易所負(fù)責(zé)具體實施，即漲跌幅限制和漲跌停板制度。漲跌幅限制是指對所有或某種特定種類的證券在某段交易時間內(nèi)的*6或最低價格升降幅度做出規(guī)定;漲跌停板則是指當(dāng)某只股票的漲跌達(dá)到一定比例時就停止交易，實際上也屬于暫停交易的一種。如今世界上許多交易所都采用了漲跌幅限制制度，如東京、韓國、泰國、中國香港、中國臺灣、中國等。

　　(2)交易停止制度。交易停止是指對正常交易過程的一種中斷，是指在特定情況下對某種證券甚至整個市場交易實施的停牌制度。一般用于當(dāng)市場買方與賣方力量暫時過分失去均衡，交易價格或成交量出現(xiàn)過度波動，或有對證券價格或CFP理財投資判斷有重大影響的信息披露時，也用于“股災(zāi)”、整體證券價格下滑或管理出現(xiàn)問題等情況。交易停止制度設(shè)計的初衷是為防止欺詐、誤導(dǎo)或操縱行為可能帶來的惡果。

　　(3)信用交易管理制度。又稱保證金交易管理制度。證券信用交易一般是指客戶向證券商CFP理財融資或融券來進(jìn)行的信用交易，又稱“墊頭交易”。此外也包括交易雙方相互信用交易行為(期貨交易)由銀行為顧客從事證券買賣貸款和作貸款擔(dān)保。對于信用交易，各國(地區(qū))一般都采取嚴(yán)格的立法管理。比如禁止證券經(jīng)紀(jì)商向?qū)灰兹狈ψ銐蛄私獾耐顿Y者開放保證金賬戶或在知曉其保證金賬戶資金不足的情況下參與交易。信用交易管理能有效緩解過度投機，改善信貸配置，從而提高整個社會效率。比如在投機氣氛一向濃厚的亞洲，中國臺灣、韓國、東泉和泰國等交易所都是利用保證金比率來調(diào)節(jié)證券市場的冷熱。

　　此外，對市場過度投機和穩(wěn)定市場的做法還包括：政府直接入市干預(yù)或利用財稅和利率等政策間接地進(jìn)行宏觀調(diào)控等，如韓國政府1990年設(shè)立過“股市安定基金”。