假如莎士比亞來(lái)訪上海，他可能將《李爾王》換成《上海家化[-2.65% 資金 研報(bào)]葛文耀》。李爾王聽信兩個(gè)女兒的甜言蜜語(yǔ)，把國(guó)土傳給了她們。最愛(ài)李爾王的三女兒考狄利婭因?yàn)樽居诒磉_(dá)，被遠(yuǎn)嫁法國(guó)。當(dāng)獲得繼承權(quán)的女兒陰謀驅(qū)逐父王之時(shí)， 卻是考狄利婭千里伐兵，拯救父王。2011年11月，葛文耀力挺的平浦投資(平安信托子公司)終于獲得上海家化集團(tuán)100%的股份?，F(xiàn)在，葛老卻已經(jīng)被驅(qū)逐出家化集團(tuán)。葛老在上市公司的職位已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。誰(shuí)將是他的考狄利婭？
 

　　基金要發(fā)聲

　　這場(chǎng)看似金融資本方與實(shí)體經(jīng)營(yíng)者的沖突反映出仍然薄弱的商業(yè)制度。受大股東決策的影響，5月11日驅(qū)葛臨時(shí)董事會(huì)之后的7個(gè)交易日，30家基金公司的73只基金浮虧約18億。本來(lái)應(yīng)該是關(guān)鍵利益相關(guān)者的基金只能私下、個(gè)別發(fā)出不同的聲音，公開、集體卻保持緘默。問(wèn)題就在于沒(méi)有發(fā)聲的正式與非正式的機(jī)制。

　　反觀1998年“長(zhǎng)期資本(LTCM)”解困危機(jī)，2008年美國(guó)政府接管AIG的細(xì)膩過(guò)程，美國(guó)企業(yè)、政府、企業(yè)家之間可以關(guān)門爭(zhēng)斗至相互詛咒。但是，在維系行規(guī)和制度上表現(xiàn)出驚人的妥協(xié)能力。在法律常規(guī)不能企及的地方，行會(huì)非正式的壓力和商業(yè)[**]之間的默契成為不可替代的托付力量。

　　裸奔的時(shí)候才看到別人怎樣保護(hù)最關(guān)鍵的體位。家化之爭(zhēng)遠(yuǎn)沒(méi)有到上述制度危機(jī)的程度，但顯現(xiàn)出中國(guó)市場(chǎng)缺少必要的行會(huì)影響力和非正式制度工具。

　　有觀點(diǎn)說(shuō)，“大股東有權(quán)憑借資本的合法權(quán)益任意自利”，這是資本市場(chǎng)的顯規(guī)則；“標(biāo)書上沒(méi)有法律約束的承諾可以任意翻悔而無(wú)后果”，這是中國(guó)市場(chǎng)的潛規(guī)則。它們是選擇性地應(yīng)用產(chǎn)權(quán)理論簡(jiǎn)化豐富的商業(yè)事實(shí)，是有害的繆論。任何商業(yè)制度既包括顯規(guī)則，也包括潛規(guī)則，既有正式的法律秩序，也有非正式的文化行為，既依賴文本合同的規(guī)范，也需要誠(chéng)摯意向的輔助。

　　在潛規(guī)則與顯規(guī)則的關(guān)系上，南加大鄧穗欣院士的研究表明，每當(dāng)交易一方利用潛規(guī)則侵蝕顯規(guī)則的時(shí)候，少數(shù)人暫時(shí)受益，社會(huì)制度資本長(zhǎng)期虧空。潛規(guī)則應(yīng)該扮演補(bǔ)全顯規(guī)則的角色。

　　今天的例外可能成為明天的邏輯。為了制度茁壯，基金不能沉默。如果葛文耀違法，基金要做家化的考狄利婭。如果平安違約自利，他們應(yīng)該做葛文耀的考狄利婭！
 

　　活的商業(yè)制度

　　在一個(gè)昌盛的市場(chǎng)中，正式法律效應(yīng)不是*10的游戲規(guī)則。越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)歷史研究展現(xiàn)，市場(chǎng)制度就像行為藝術(shù)，在活動(dòng)中交錯(cuò)形成多重規(guī)則。

　　通過(guò)研究公元950-1350歐洲地中海沿岸的商業(yè)活動(dòng)，斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷夫(Avner Greif)梳理出現(xiàn)代歐洲興盛崛起的社會(huì)原因。它不是蒸汽機(jī)技術(shù)革命，而是商業(yè)制度的革命。他發(fā)現(xiàn)，伊斯蘭的拜占庭帝國(guó)衰落，歐洲大陸國(guó)家崛起，是因?yàn)楹笳吒瞄L(zhǎng)開發(fā)“正式與非正式，潛規(guī)則和顯規(guī)則互補(bǔ)增益”的商業(yè)制度。

　　富有非正式互補(bǔ)制度設(shè)置的市場(chǎng)更有活性。從古代文獻(xiàn)中，格雷夫發(fā)現(xiàn)，中世紀(jì)的貿(mào)易缺乏正式的司法治理結(jié)構(gòu)。于是交易伙伴之間建立了“集體守約”的一系列習(xí)俗。它包括1)只和圈內(nèi)人做交易；2)讓(騙人)的壞事傳千里；3)集體歧視、冷落、報(bào)復(fù)犯規(guī)者，直至當(dāng)事雙方和解；4)任何人都可以騙行騙的人而不受社區(qū)懲罰；5)用歷史聲譽(yù)決定傭金高低；6)異地對(duì)等報(bào)復(fù)。即一位商人行騙，所有來(lái)自同地區(qū)的商人都可能受報(bào)復(fù)；7)對(duì)不可能事先規(guī)定細(xì)則的合同，按優(yōu)良傳統(tǒng)執(zhí)行。這種“事先承諾，事后兌現(xiàn)，犯規(guī)共懲”的集體守約模式就是著名的馬格里布交易模式(Maghribi Trade)。

　　集體守約模式有很多開放性的模糊條款。商人通過(guò)具體的行動(dòng)建立傳統(tǒng)。例如，同時(shí)自理和代理胡椒的商人以二種價(jià)格出售了貨物。為了保持自己的商譽(yù)，他寧愿自承低價(jià)。又如，有被錯(cuò)罰的商人選擇放棄申訴，以示無(wú)條件服從傳統(tǒng)約定。通過(guò)具體而豐富的行動(dòng)，商人們建立正式與非正式的行會(huì)制度，讓破壞規(guī)則的機(jī)會(huì)主義商行沒(méi)有生意可做。制度既是外在的客觀限制條件，也是內(nèi)在各股力量主動(dòng)創(chuàng)造，積極行為的過(guò)程。在家化平安之爭(zhēng)的背景下，“行動(dòng)創(chuàng)造制度”顯得尤其迫切。
 

　　國(guó)資委不能走

　　葛文耀爭(zhēng)取家化脫離國(guó)資委，因?yàn)橹贫炔煌晟葡拗屏藛T工的創(chuàng)造能力。大股東為自利驅(qū)離葛文耀，也折射出現(xiàn)行股份制度的不成熟。受國(guó)資委管理的大企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只是謀求利潤(rùn)的機(jī)器。它們就是社會(huì)。信托公司是資本的代理人，企業(yè)高管是股東的代理人，國(guó)資委是社會(huì)的代理人。大家都是代理人。金融資本少用西方已經(jīng)被批判的“金融代理人”理論冒充社會(huì)經(jīng)濟(jì)的主人。一個(gè)良性的社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序只能在多頭代理人矛盾與沖突之間尋找促進(jìn)社會(huì)福利和進(jìn)步的平衡點(diǎn)。誰(shuí)也沒(méi)有“天賦神權(quán)”。過(guò)去，國(guó)資委計(jì)劃性的控制束縛了管理者對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的創(chuàng)造力。現(xiàn)在，退半步，國(guó)資委還要扮演社會(huì)代理人的角色監(jiān)督其它代理人的行為。否則，談什么中國(guó)特色。

　　《黑天鵝》一書的作者塔勒布(Nassim Taleb)在其新書中把商業(yè)參與者分為三種：白說(shuō)不負(fù)責(zé)的學(xué)者，為利益而戰(zhàn)的商人，為信仰而戰(zhàn)的使徒。對(duì)上海家化和平安信托的管理者而言，他們只有選擇為信仰而戰(zhàn)，為一個(gè)潛規(guī)則與顯規(guī)則互惠互益的中國(guó)商業(yè)制度而戰(zhàn)。以他們的規(guī)模和影響力，他們就代表中國(guó)市場(chǎng)。通用汽車的斯龍有句名言：凡是有益于通用的，就有益于美國(guó)。同理，凡是有益于中國(guó)商業(yè)制度建設(shè)的，就有益于家化和平安。

　　那些刻板的把商業(yè)制度僅看成法規(guī)和條款的人也許可以留心一下2008年金融危機(jī)過(guò)程中華盛頓與華爾街之間細(xì)膩的互動(dòng)，留心一下彼爾德伯格年會(huì)(Bilderberg Group)這樣的非正式商業(yè)閉門會(huì)議。有大謀略的商業(yè)[**]人物之間非正式的協(xié)調(diào)有時(shí)比書面合同更靠譜。有愿望領(lǐng)導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)的中國(guó)商人必須學(xué)習(xí)相互遵守規(guī)則，共同養(yǎng)育默契合作的制度。三十年中國(guó)大發(fā)展，斗轉(zhuǎn)星移。商業(yè)舞臺(tái)也從爭(zhēng)奪謀生的小利升華到統(tǒng)領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。假如平安和家化的[**]順勢(shì)而為，以此契機(jī)開啟新型的金融資本與實(shí)體管理者的默契合作模式，那將善莫大焉！

　　“1210年3月28日，遠(yuǎn)在意大利熱那亞的商人坎布同意為居住在盧卡城的約翰尼支付他在英國(guó)倫敦的100馬克先令的債務(wù)。這看上去極其平常的契約只是當(dāng)時(shí)成千上萬(wàn)的契約之一。它們反映了一個(gè)成熟的商業(yè)制度。它們開啟了歐洲的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)。”格雷布用上述的文字作為他分析西方崛起歷史的著作開場(chǎng)白。

　　“2013年5月某日，平安信托、上海家化、73只基金在上海國(guó)資委的協(xié)調(diào)下結(jié)成新型的戰(zhàn)略同盟。他們立誓以排它的方式嚴(yán)懲商業(yè)制度的破壞者。這個(gè)非正式的上海協(xié)議開啟了世界商業(yè)的東方時(shí)代。”我們希望后來(lái)的史學(xué)家以此為端語(yǔ)。