2015年8月，我在廣東佛山萬(wàn)達(dá)[微博]廣場(chǎng)的哈根達(dá)斯*9次見(jiàn)到這對(duì)年輕的夫妻。他們都畢業(yè)于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，曾在成都工作，后輾轉(zhuǎn)來(lái)到廣州，共同從事交易。
　　曾盛敏接觸股票較早。他的父母是中國(guó)最早的一批股民。他的朋友、目前正在美國(guó)佐治亞州立大學(xué)念金融學(xué)博士的況歡告訴我，初三下學(xué)期(1998年)，他們倆推著自行車在街上晃蕩時(shí)，就已經(jīng)開(kāi)始煞有介事地討論東南亞金融危機(jī)。也就是那時(shí)候，曾盛敏在索羅斯身上發(fā)現(xiàn)了金融的“人格魅力”——繼1992年成功狙擊英鎊后，索羅斯1997年又成功狙擊泰銖。
　　周晶晶在大學(xué)時(shí)代表現(xiàn)出對(duì)股票的濃厚興趣。他們*9次認(rèn)識(shí)，是周晶晶帶著室友去聽(tīng)曾盛敏講索羅斯的《金融煉金術(shù)》。曾盛敏是學(xué)校金融投資協(xié)會(huì)的創(chuàng)辦人之一，從大二開(kāi)始為協(xié)會(huì)會(huì)員系統(tǒng)講金融知識(shí)。
　　“他喜歡把一句話說(shuō)得很長(zhǎng)，句子結(jié)構(gòu)很復(fù)雜，那次講的內(nèi)容本身也很枯燥。室友覺(jué)得太沒(méi)意思了，不到半小時(shí)走了。”周晶晶說(shuō)。
　　“你還記得什么？”
　　“海報(bào)是手寫的，很大一張，但是很難看。”
　　2013年，兩人一起來(lái)到廣州。他們最初跟人合伙，但因?yàn)槔砟畈缓?，公司無(wú)疾而終。2014年底，他們成立自己的投資公司，申請(qǐng)牌照，籌備自己的私募基金。
　　一、政策也是只黑天鵝
　　2015年5月12日，夫婦二人發(fā)出自己管理的*9只私募基金。當(dāng)天上證指數(shù)收盤4401.22，正向5000點(diǎn)沖刺。
　　在這一波行情上漲中，散戶資金蜂擁扎進(jìn)股市，國(guó)內(nèi)私募大量發(fā)行產(chǎn)品。但6月中旬的行情急轉(zhuǎn)直下，搞得很多私募措手不及。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2015年8月31日，清算的產(chǎn)品已達(dá)1437只，其中提前清算466只，占比32.43%。而去年全年清算410只產(chǎn)品，提前清算59只，占比為14.39%。
　　曾盛敏周晶晶發(fā)出的產(chǎn)品5月26日開(kāi)始交易，截至9月中旬表現(xiàn)平淡。
　　對(duì)于做趨勢(shì)跟蹤策略的曾盛敏來(lái)說(shuō)，某段時(shí)間不掙錢不是新鮮事。“只能說(shuō)我們還活著，象征性地掙了點(diǎn)錢。”曾盛敏說(shuō)。
　　“趨勢(shì)跟蹤，說(shuō)大一點(diǎn)是基于一種歷史觀，和對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)。人類社會(huì)的發(fā)展是一個(gè)不斷打破平衡和再平衡的過(guò)程，成敗、興衰、分合。在商業(yè)社會(huì)，這一切都會(huì)在價(jià)格上體現(xiàn)出來(lái)。趨勢(shì)跟蹤，跟蹤的就是未來(lái)價(jià)格的變動(dòng)。這無(wú)法預(yù)測(cè)，但總會(huì)發(fā)生。”
　　這個(gè)夏天政策頻繁變化。
　　6月中旬股市狂跌以來(lái)，輿論先指責(zé)境外投資者惡意做空中國(guó)股市，繼而指責(zé)程序化交易擾亂中國(guó)股市，再往后，股指期貨又被指為股市下跌的元兇。中國(guó)金融期貨交易所[微博]因此承受了巨大的壓力，8月25日、8月28日、9月2日連續(xù)出臺(tái)措施，抑制股指期貨“過(guò)度投機(jī)”。
　　曾盛敏的產(chǎn)品主要做商品期貨、股指期貨，也會(huì)做一部分股票。股指期貨的政策變化對(duì)他們的直接影響是保證金比例提高，流動(dòng)性銳減導(dǎo)致交易機(jī)會(huì)銳減，而更大的影響則是未來(lái)的不確定性——不知道政策會(huì)怎么變。
　　曾盛敏告訴我，他得耗費(fèi)很多精力去關(guān)注政策變化，并思考未來(lái)的應(yīng)對(duì)。
　　二、內(nèi)幕消息“慘案”
　　曾盛敏高中就拿家里的賬戶買過(guò)股票，也看過(guò)一些“地?cái)傌?rdquo;水準(zhǔn)的指導(dǎo)書(shū)籍，但進(jìn)大學(xué)接觸到更多的金融知識(shí)后，他開(kāi)始拋棄“從街上撿來(lái)的、自以為是的理念”，嘗試做技術(shù)分析、基本面分析，乃至哲學(xué)層面的學(xué)習(xí)。
　　如果按照常規(guī)出牌，畢業(yè)后曾盛敏的選擇可能是找一家大銀行，從柜員做起，再到主管，“混得好的話40多歲去撈一個(gè)支行行長(zhǎng)當(dāng)當(dāng)”。但他選擇了在學(xué)校做金融投資協(xié)會(huì)時(shí)接觸過(guò)的一家證券公司。
　　2005年6月8日，曾盛敏穿著一件深咖啡色西裝，踏進(jìn)了國(guó)泰君安(18.25,0.00,0.00%)四川分公司。那時(shí)行情并不好，大家談?wù)摰倪€是1000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。市面上不斷傳出證券公司倒閉的消息。但曾盛敏記得他所在的營(yíng)業(yè)部很氣派。
　　“散戶大廳由一個(gè)巨大的倉(cāng)庫(kù)改造而成，挑高有兩層樓那么高，四個(gè)巨大的抽風(fēng)筒高高掛起。”
　　曾盛敏從客戶經(jīng)理做起。2007年至2010年，他調(diào)任專業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)團(tuán)。那幾年他經(jīng)常跑涼山、攀枝花片區(qū)。“那邊礦產(chǎn)資源豐富，很多企業(yè)運(yùn)營(yíng)非常穩(wěn)定。我的工作就是去幫他們包裝、謀劃上市，組織律師、會(huì)計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估師做盡職調(diào)查。”
　　曾盛敏開(kāi)玩笑說(shuō)，自己其實(shí)就是個(gè)打雜的。但那段工作讓他對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)作模式有了很多深刻的理解。“時(shí)間久了，我也就成了三腳貓的律師、會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師。”
　　曾盛敏說(shuō)，那段經(jīng)歷他沒(méi)有完成一家企業(yè)的IPO，但確實(shí)參與了不少企業(yè)的評(píng)估、重組工作，也從一些普通投資者不具備的渠道，獲取過(guò)一些“內(nèi)幕消息”。
　　然而曾盛敏并不認(rèn)為內(nèi)幕消息能直接決定投資成功。“我身邊太多原本炒股賺了錢，卻虧在內(nèi)幕消息上的案例。最極端的是一個(gè)上市公司的朋友親手寫出公告，把自己買的股票砸跌停。”
　　曾盛敏自己也為這些案例添了一個(gè)注腳。2007年，股市一路躥升，曾盛敏分析發(fā)現(xiàn)某個(gè)上游行業(yè)估值相對(duì)合理，并且存在業(yè)績(jī)?cè)俅伪l(fā)的機(jī)會(huì)(根據(jù)他的內(nèi)幕消息)。他借錢買入一個(gè)組合。不久，占組合比重過(guò)半的那只股票公告重組停牌。重組工作，曾盛敏就是參與者。
　　結(jié)果股票重組失敗，復(fù)牌出來(lái)一串跌停，曾盛敏虧掉一半才出來(lái)。還掉借來(lái)的錢，他變成了負(fù)資產(chǎn)。
　　靠透支信用卡，曾盛敏花了整整一年才還掉債務(wù)。
　　這次經(jīng)歷，曾盛敏用“震撼”來(lái)形容，因?yàn)閮?nèi)部消息“真沒(méi)用”。
　　他認(rèn)為，企業(yè)重組其實(shí)很復(fù)雜，過(guò)程中集團(tuán)公司、分公司負(fù)責(zé)人在想法、性格以及利益上的沖突，都可能對(duì)重組形成障礙。“太多的人以為自己知道了全部，但可能他只看到冰山一角。”他說(shuō)。
　　這次“震撼”的經(jīng)歷，讓曾盛敏得到三條教訓(xùn)：
　　絕不相信內(nèi)幕消息
　　任何個(gè)股都是危險(xiǎn)的
　　高度分散自己的投資
　　三、一手螺紋鋼起步
　　投資分散化，人工操作管理就變得很困難。曾盛敏很自然就想到了程序化交易。而因?yàn)楣善钡腡+1，亂停牌等因素，書(shū)本上學(xué)來(lái)的很多方法不大適用，加之三方接入的限制，曾盛敏把目標(biāo)鎖定在期貨市場(chǎng)。
　　曾盛敏在2011年10月進(jìn)場(chǎng)做程序化交易，那時(shí)一手股指15萬(wàn)左右，他沒(méi)那么多資金，就從5000元左右的一手螺紋鋼開(kāi)始做。
　　他的方法很簡(jiǎn)單：做出一個(gè)模型，用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回測(cè)，上實(shí)盤進(jìn)行交易，然后再優(yōu)化策略。
　　“優(yōu)化策略”是一個(gè)漫長(zhǎng)的摸索過(guò)程。他經(jīng)常改來(lái)改去，發(fā)現(xiàn)也賺不到。
　　2012年3月，曾盛敏做了一個(gè)實(shí)盤試驗(yàn)。兩個(gè)賬戶，各10萬(wàn)元。其中一個(gè)賬戶從頭到尾不干預(yù)策略，另一個(gè)賬戶會(huì)根據(jù)某些條件，在操作中對(duì)策略做一些調(diào)整。這個(gè)對(duì)比能測(cè)試出如果去抓住一些長(zhǎng)短線趨勢(shì)、日內(nèi)趨勢(shì)，對(duì)交易結(jié)果的影響。
　　2013年3月，未干預(yù)的策略年化收益29.8%，盤中進(jìn)行干預(yù)的策略年化收益10%。
　　雖然這是一個(gè)孤證，但那之后，他決定不再對(duì)一個(gè)成熟的策略動(dòng)手腳、并決定開(kāi)始做中長(zhǎng)線。
　　“中長(zhǎng)線的代價(jià)，是一段時(shí)間，很多產(chǎn)品都沒(méi)行情，若干個(gè)月的虧損或者只能小賺。這會(huì)帶給人更大的壓力。”
　　四、投資者即是合作伙伴
　　2012年，一位做貿(mào)易的客戶拿出1000萬(wàn)尋找10個(gè)期貨交易員，一人操作100萬(wàn)資金，要求回撤控制在20%以內(nèi)。曾盛敏是這10個(gè)交易員中的一個(gè)。他按照客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力配置策略和倉(cāng)位，做螺紋鋼和PTA(精對(duì)苯二甲酸，大宗有機(jī)原料)的短趨勢(shì)。
　　2012年5月份商品都經(jīng)歷了一輪行情，因此從8月接到賬戶開(kāi)始，由于沒(méi)有過(guò)任何行情，資金就開(kāi)始逐漸一點(diǎn)一點(diǎn)地發(fā)生虧損。
　　大概11月，回撤超過(guò)5%，客戶開(kāi)始給曾打電話，說(shuō)倉(cāng)位太重。最后曾盛敏不得不遵照客戶意見(jiàn)減倉(cāng)。等12月之后行情開(kāi)始有起色，他們卻因?yàn)閭}(cāng)位太輕沒(méi)能追回此前相對(duì)較重倉(cāng)位的損失。
　　另一個(gè)團(tuán)隊(duì)是曾盛敏的朋友，大家策略相近。“他們頂住客戶壓力堅(jiān)持不減倉(cāng)，最后取得超過(guò)20的收益。
　　周晶晶告訴我，她后來(lái)了解到，這位投資者在打電話給他們施壓時(shí)，他委托的10個(gè)交易員，6個(gè)都已經(jīng)超過(guò)20%的回撤，還有的已經(jīng)爆倉(cāng)。
　　另一次，同一個(gè)投資者，先后把錢交給兩個(gè)私募基金。私募A把錢交給曾盛敏，三個(gè)月不見(jiàn)收益，投資者撤資。幾個(gè)月后曾盛敏接到私募B的委托，拿到賬戶，“這個(gè)客戶怎么這么眼熟？賬號(hào)密碼都見(jiàn)過(guò)”。曾盛敏說(shuō)，那正是此前私募A委托給他們的賬戶。
　　“說(shuō)實(shí)話，商品期貨大多數(shù)時(shí)候都沒(méi)有行情，行情都是等來(lái)的。”曾盛敏說(shuō)，“私募B的委托正好趕上2012年底一直持續(xù)到2013年春節(jié)后的行情，賬戶一口氣大概三成多的利潤(rùn)。”
　　那之后，這個(gè)熟悉的賬戶就認(rèn)定私募A水平很糙，而私募B做得很好。
　　這就是小作坊式的交易團(tuán)隊(duì)的尷尬，沒(méi)有資金，沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)。
　　早在2008年，還在證券公司工作的曾盛敏就開(kāi)始游說(shuō)身邊的私募規(guī)范化。當(dāng)時(shí)他花了很多時(shí)間打動(dòng)一家私募，決定以技術(shù)入股的方式入伙做發(fā)行和分析工作。但看似完美的計(jì)劃因?yàn)?ldquo;5.12”汶川大地震擱淺。
　　當(dāng)自己的私募最終成立時(shí)，曾盛敏開(kāi)始挑選投資者。
　　“發(fā)產(chǎn)品心理壓力會(huì)更大，所以客戶如果不理解，有時(shí)候會(huì)很難看。所以我會(huì)坦陳我的投資風(fēng)格，寄希望于客戶能明白并接受，若不能，我寧愿丟失這個(gè)客戶。不然就是給未來(lái)找麻煩。”
　　五、做交易性價(jià)比很低
　　曾盛敏說(shuō)，單從掙錢的角度來(lái)說(shuō)，交易是性價(jià)比很低的職業(yè)。而且這是一條”艱辛、自虐“的道路，某種程度上講，不過(guò)賺回了點(diǎn)精神損失費(fèi)。
　　“我一個(gè)星期就可以培養(yǎng)一個(gè)人學(xué)會(huì)些基本的程序，你可以學(xué)會(huì)，但是無(wú)法忍受，你的家庭，你的伙伴也無(wú)法忍受。”曾盛敏說(shuō)。
　　“要在這個(gè)市場(chǎng)活下去，你必須學(xué)會(huì)度過(guò)一個(gè)難關(guān)，再去迎接下一個(gè)難關(guān)。就像打游戲一樣，比誰(shuí)的血長(zhǎng)。”
　　他認(rèn)為，普通行業(yè)做到平均水平，就足以養(yǎng)家糊口，做到前10%，可能會(huì)是個(gè)中高層，但做交易，平均水平是“沒(méi)法生存”的。
　　“可能你就比別人虧得稍微少一些。在期貨市場(chǎng)，做到前3%，頂多也就能說(shuō)明可以活3年——是否能活得更久，需要等待時(shí)間考驗(yàn)。”他補(bǔ)充道。
　　“什么原因促使你留守這個(gè)市場(chǎng)？”我問(wèn)曾盛敏。
　　“我想追求一種內(nèi)心的自由。”他說(shuō)。
　　“我們做很多工作，人都是分裂的。工作本身、工作的方式和理念，都不一定是你喜歡的。交易相反，你的思想、言行必須高度一致。交易做得好不好，全看你自己。這個(gè)市場(chǎng)是無(wú)常的，你能做的就是做好自己，盡量讓事情變得簡(jiǎn)單、純粹，然后等待結(jié)果。”
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