金融系統(tǒng)性風險(financial systemic risk)

　　金融系統(tǒng)性風險是指一個或者幾個重要金融機構(gòu)的失敗將通過金融機構(gòu)之間的相互聯(lián)系而引起其他金融機構(gòu)的失敗，并進而對更廣意義上的經(jīng)濟產(chǎn)生實質(zhì)性的負面效果。

　　金融系統(tǒng)性風險還可能會進而引起人們大量失業(yè)，引發(fā)社會恐慌和動蕩，或者在金融危機發(fā)生后政府被迫用巨額公共財政資金救助危機金融機構(gòu)，從而引起一般納稅人的強烈不滿。所以，金融系統(tǒng)性風險具有經(jīng)濟和政治雙重內(nèi)涵。

　　金融系統(tǒng)性風險產(chǎn)生的原因主要有以下幾點：

　　首先，銀行間存在特殊的相互緊密聯(lián)系。

　　例如，存在銀行間存款和銀行間債務(wù)。銀行間存款的產(chǎn)生主要是由于銀行問的信貸或者為了處理支付業(yè)務(wù)而開設(shè)了相應(yīng)賬戶。

　　在我國，通過銀行間同業(yè)拆借中心形成的金融機構(gòu)相互之間的債務(wù)數(shù)量是非常龐大的。

　　如果其中有一個大型金融機構(gòu)出現(xiàn)危機，則很可能引起許多對該金融機構(gòu)享有債權(quán)的其他金融機構(gòu)的危機。同時，存在銀行間的支付清算。

　　如果其中一個大型的銀行不能在整個清算系統(tǒng)中支付它的諸多巨額債務(wù)，則與它關(guān)聯(lián)的其他銀行可能便會陷入危機，形成銀行失敗的連鎖反應(yīng)。

　　其次，金融系統(tǒng)性風險可能通過傳染和模仿性的擠兌而產(chǎn)生。

　　例如，當一家銀行倒閉時，其他銀行的儲戶可能認為他們的銀行也將倒閉，所以便抽回他們的存款，這樣便導(dǎo)致這些銀行陷入流動性危機，以致最終也倒閉。

　　這種結(jié)果源于市場中缺乏關(guān)于何種原因?qū)е碌谝患毅y行倒閉的信息。在這種情況中，中央銀行一般會行使最后貸款人的腳色而遏制住這種模仿性的銀行擠兌。

　　第三，在金融企業(yè)中一般都存在高杠桿。

　　與大部分非金融企業(yè)相比，銀行和非銀行金融機構(gòu)一般都是高杠桿的，也即它們的資產(chǎn)主要來源于債務(wù)，而非股本。

　　在美國次貸危機前的房地產(chǎn)市場泡沫中，許多銀行、對沖基金和其他金融企業(yè)都通過在債務(wù)市場中大量借款(尤其是短期借款)而繼續(xù)投資于與抵押貸款相關(guān)聯(lián)的證券上。

　　在危機前，投資銀行的債務(wù)與所有者權(quán)益的比率約為25：1。高杠桿意味著金融企業(yè)在市場情況好時可以享受高的股本收益率，而在市場不利的情況下，則有失敗的高風險。所以，金融業(yè)容易受到系統(tǒng)性風險的沖擊。

　　最后，金融系統(tǒng)性風險可能會通過金融衍生產(chǎn)品的交易而產(chǎn)生。

　　例如，在此次美國金融危機中對危機起了重要推動作用的信用違約掉期。如果金融機構(gòu)A不能清算與金融機構(gòu)B的衍生品倉位，則A和B將失敗。

　　如果B因而不能清算它的衍生品倉位，則與B進行交易的其他金融機構(gòu)也將失敗。這樣會產(chǎn)生金融機構(gòu)倒閉的連鎖反應(yīng)。

　　對于這種風險的考慮便體現(xiàn)在此次美國金融危機中摩根大通對于貝爾斯通的救助式收購和美聯(lián)儲對美國國際集團的注資救助。

　　因為如果貝爾斯通或者美國國際集團倒閉，都將會引起它們各自的許多金融衍生產(chǎn)品交易對手的倒閉。