AFP考試考點解讀:那斯達克市場
  那斯達克(NASDAQ)是指美國“全國證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)”,其英文全稱為“The National Association of SecuritiesDealers Automated Quotation System”,縮寫為NASDAQ,中文直譯為那斯達克。

  那斯達克證券市場創(chuàng)立于1971年。自動報價系統(tǒng)是一套電子信息系統(tǒng),專門收集和發(fā)布證券自營商買賣非上市證券的報價。在此之前,這些場外交易的行情是通過全國報價局( Na-tional Quo - tation Bureau)的印刷品公布的,粉紅色紙公布股票行情,黃色紙公布公司債券行情。由于這些公告每天只印刷一次,CFP理財投資者不能隨時掌握時刻變動著的市場行情,因而極不利于證券的交易。

  為了解決場外交易中的信息不靈和價格不透明等問題,1964年,美國證監(jiān)會請了一名叫阿瑟.D.利特爾的人設(shè)計自動報價系統(tǒng)。1971年2月,自動報價系統(tǒng)開發(fā)成功,它通過計算機網(wǎng)絡(luò)將股票經(jīng)紀人、做市商、CFP理財投資者和監(jiān)管機構(gòu)聯(lián)系起來,從而成為世界上*9個電子化證券市場。

  目前,那斯達克市場利用現(xiàn)代*7的計算機和電子通訊技木,聯(lián)接全國所有市場參與者,并使各家證券公司在計算機屏幕的無形化市場上相互競爭,其功能包括行情查詢、委托及交易、結(jié)算、信息傳播和市場監(jiān)控等。那斯達克市場與紐約證券交易所相比,具有服務(wù)時間長、交易精度高、速度快、收費低等優(yōu)點,因而成為全美發(fā)展最快的證券市場。目前該系統(tǒng)在美國境內(nèi)共有50萬個終端工作站,在海外有20多萬個銷售終端,向美國及世界各個角落的交易商傳遞5000多種證券的全面報價和*7交易信息。CFP理財投資者可以電話的形式通過全國證券交易商協(xié)會(NASD)的會員公司參與交易。

  那斯達克自動報價系統(tǒng)提供三種層次的信息服務(wù)。*9層只在終端屏幕上顯示NASDAQ證券的*6買價和最低賣價。這兩種報價信息向潛在的證券買方和賣方報告當前的行情。根據(jù)市場交易的價格優(yōu)先原則,出價高的買入者或者出價低的賣出者能夠優(yōu)先成交。第二層為零售交易商( Retail Trader)所用,這一層信息服務(wù)不僅提供市場的當前報價,而且還提供做市商的信息,并具有執(zhí)行定單的功能。

  交易商可以從終端上看到在NASDAQ掛牌的任一家公司的買賣價格,了解市場的*4報價,而且能看到報出買賣價的做市商的名字。這樣,交易商就可以有針對性地為證券的買賣下定單。第三層為做市商所用。做市商( Market Maker),首先必須是全國證券交易商協(xié)會的會員公司并遵守全國證券交易商協(xié)會的各項運作和管理規(guī)定。每一只掛牌證券至少要有兩家做市商為其“做市”,主要是隨時保持對該只證券的買賣報價,以保證其他CFP理財投資人隨時都可以尋找到交易對手,保證市場流通性。

  做市商按其在那斯達克證券市場計算機屏幕上報出的價格和數(shù)量,同CFP理財投資者進行那斯達克掛牌證券的買賣。自動報價系統(tǒng)向做市商提供每一種證券的當前報價和所有報價的做市商的名字;那斯達克證券市場的做市商約有490位,他們通過那斯達克證券市場工作站( NASDAQWorkstation)進行交易。

  那斯達克證券市場的獨特之處有兩個:一是基于計算機網(wǎng)絡(luò)的自動報價系統(tǒng);二是其做市商系統(tǒng)。這兩個特點不僅使那斯達克成為獨具特色的證券市場,也使它成為世界上最成功和發(fā)展最快的證券市場。但是,由于NASDAQ屬于單純的報價驅(qū)動市場,CFP理財投資者買賣證券只能按照做市商報出的*3價格成交,因而有些CFP持證人認為做市商在報價過程中存在故意抬高賣出價、壓低買入價的問題。為此,按照美國證券交易委員會的要求,NASDAQ在1997年起開始改革其傳統(tǒng)的交易制度,逐步允許除做市商之外的其他CFP理財投資者參與報價,引入價格競爭機制,進一步促進市場的公開、公平和公正。

  那斯達克原來與新加坡和倫敦證券交易所聯(lián)網(wǎng),現(xiàn)在已不再與前者聯(lián)網(wǎng)。作為全球*9家電子化交易市場,那斯達克1994年初以美元計價的成交額領(lǐng)先于倫敦和東京,列世界第二,在上市公司的數(shù)量上已經(jīng)超過任何證券交易所,名列世界*9。由于NASDAQ證券市場使CFP理財投資者可以在任何時間和任何地點通過電腦系統(tǒng)進行證券交易,因而被許多人看作是未來全球交易市場的原型。