高頓網(wǎng)校小編期待您閱讀10月11日此條業(yè)界評論：2014年股市泡沫慢慢來 樓市泡沫緩緩泄——徐斌
　　國慶長假結(jié)束了，這期間中國經(jīng)濟(jì)最重要的財(cái)經(jīng)資訊，是什么？是大領(lǐng)導(dǎo)決定放水救樓市了：

　　9月30日，央行、銀監(jiān)會發(fā)布通知，對我國房貸政策作出調(diào)整。其中，對擁有1套住房并已結(jié)清相應(yīng)購房貸款的家庭，為改善居住條件再次申請貸款購買普通商品住房，執(zhí)行首套房貸款政策；首套房貸利率下限為基準(zhǔn)利率的0.7倍。不過，業(yè)界普遍存在的疑慮是：在銀行負(fù)債成本逐漸增多，息差、利差又漸趨收窄的情況下，銀行是否真的愿意加大個人房貸投放力度，以及執(zhí)行7折的貸款利率水平？上述通知還表示，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)個人住房貸款投放能力，鼓勵銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行住房抵押貸款支持證券(MBS)、發(fā)行期限較長的專項(xiàng)金融債券等多種措施籌集資金，專門用于增加首套普通自住房和改善型普通自住房貸款投放。有觀點(diǎn)認(rèn)為，MBS未來將成為銀行加大住房貸款投放的重要手段之一。

　　旁白：效果有沒有？或多或少，總歸有一點(diǎn)的，尤其是二線城市，看看下面報(bào)道：

　　數(shù)據(jù)顯示，在今年國慶期間，一線城市的樓市并未因央行出手而使成交有所改善，其中北京、上海和廣州成交量下滑三成左右，深圳成交套數(shù)同比下滑18%。不過，已松綁“限購”的城市就完全是另外一番景象。以長三角重鎮(zhèn)南京為例，國慶黃金周前3天，南京商品住宅已累計(jì)認(rèn)購1100余套，日均認(rèn)購371套，同比增長36%，整個南京市商品住宅的庫存量也從此前的5.3萬余套回落到5.2萬余套。就在“雙限”松綁前夕，南京樓市完全處于一片寒冰之中。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，南京房價已經(jīng)連續(xù)三個月呈下跌態(tài)勢。今年6月新建商品住宅價格遇到“拐點(diǎn)”下跌0.6%，7月房價環(huán)比下跌1.1%，8月跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大至1.3%。“太明顯了。”南京本地的一位業(yè)內(nèi)人士對《*9財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者稱，他獲悉業(yè)界“捷報(bào)”頻傳，一個開發(fā)商朋友5天賣了3個億，另外一個也不甘示弱，賣了兩個多億。數(shù)據(jù)顯示，國慶7天，南京樓市有4天認(rèn)購量在400套以上，其中最后一天的10月7日，認(rèn)購量則達(dá)到530套。截至10月7日22：00，網(wǎng)上房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，南京國慶7天共認(rèn)購商品住宅2859套，日均賣房408套，同比去年(認(rèn)購1926套)上漲48.44%。杭州也不甘示弱，單日成交近億元的樓盤還不少，這已經(jīng)是多年難見的盛況。“忙得快要飛起來，國慶的*9天全公司就在開大會中度過的。”杭州本地的一位開發(fā)商對記者稱，整個國慶是地產(chǎn)人的工作日，尤其在“限貸”松綁消息出來之后，不少員工都更改了原本定好的出國游計(jì)劃。據(jù)透明售房網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至10月7日23：00，杭州全市共計(jì)成交124套。其中，主城區(qū)成交35套、預(yù)訂9套，余杭成交41套，蕭山成交34套，此外，五區(qū)縣成交14套。今年以來，限購城市陸續(xù)松綁，目前僅剩北京、上海、廣州、深圳四個一線城市和三亞這樣的特殊城市仍在堅(jiān)守，其中一線城市的成交低迷暫無回暖跡象。

　　旁白：一線城市，還沒有回暖跡象么？沒關(guān)系，大領(lǐng)導(dǎo)會繼續(xù)下令放水力度，怎么也要折騰點(diǎn)動靜來，看看下面：

　　針對央行“認(rèn)貸不認(rèn)房”的新政策，今天上午有消息稱工行、農(nóng)行已經(jīng)出臺相關(guān)細(xì)則。《法制晚報(bào)》記者上午從多家農(nóng)行網(wǎng)點(diǎn)證實(shí)，農(nóng)行從今天開始，將按新政實(shí)行首套房認(rèn)定，但房貸利率暫未發(fā)生變化。9月30日央行發(fā)通知，對首套房實(shí)行“認(rèn)貸不認(rèn)房”政策，即首套房還清貸款后，再買房仍可享受首套房的各項(xiàng)優(yōu)惠政策。

　　旁白：是不是房地產(chǎn)泡沫再次被吹大？得了吧，地產(chǎn)行業(yè)供需趨勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)了，這一點(diǎn)，從今年二季度以來的主要城市的房租跌幅可以看出來，尤其是北京，4月份房租就開始漲不動了。決定房地產(chǎn)行業(yè)趨勢的兩個關(guān)鍵變量：房租和利率。房租反映著基本供需面，而利率反應(yīng)資金價格。過往抑制房價主要措施，是上調(diào)利率，但房租一個勁的漲，供需矛盾在那里，你提高房貸利率貌似效果不彰，現(xiàn)在呢，房租掉下去了，你降低房貸利率刺激一下需求，效果不是沒有，但肯定有限。這是大領(lǐng)導(dǎo)開恩呢，給馬仔們跑路爭取時間呢，更重要的是防止經(jīng)濟(jì)硬著陸，別指望有什么大泡沫啦。這一點(diǎn)，貌似很成功：

　　9月匯豐中國服務(wù)業(yè)較8月的17個月*6水平稍有回落，仍在年內(nèi)高位，顯示了服務(wù)業(yè)整體回升的形勢，與制造業(yè)的下行壓力形成鮮明對比。喜憂參半的行業(yè)指標(biāo)數(shù)據(jù)體現(xiàn)出，未來仍需寬松的貨幣與財(cái)政政策避免經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險。匯豐今日公布，9月匯豐中國服務(wù)業(yè)PMI為53.5，預(yù)期為53.8。8月該指數(shù)為54.1，創(chuàng)17個月新高。9月雖較8月有所回落，仍是今年第二高水平。

　　旁白：仔細(xì)看看上面走勢，大致就明白了，四季度形勢還不會太壞，貌似目前共識是今年經(jīng)濟(jì)增長趨勢要放緩，但不會差到哪里去，看看下面：

　　三季度以來，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一改二季度企穩(wěn)勢頭，7、8月份均告回落。到9月份，*8出爐的先行指標(biāo)PMI也未能重演以往上升的走勢，止降轉(zhuǎn)平。國家統(tǒng)計(jì)局、中國物流與采購聯(lián)合會1日公布數(shù)據(jù)顯示，9月制造業(yè)PMI為51.1%，與8月持平。這一數(shù)據(jù)低于此前市場普遍預(yù)期的51.2%。與此同時，另一項(xiàng)先行指標(biāo)匯豐制造業(yè)PMI9月份終值也從初值50.5%下修至50.2%，和8月終值持平。“單從PMI來看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍有一定的下行壓力。9月份PMI指數(shù)走勢仍然偏弱。從歷史同期來看多表現(xiàn)為上升，本月只是止降轉(zhuǎn)平。”中國物流信息中心的陳中濤分析數(shù)據(jù)稱。他說，新訂單分項(xiàng)指數(shù)連續(xù)兩個月下降，再次回落到去年同期水平以下。另外，在多種扶持政策相繼推出以后，小企業(yè)PMI指數(shù)依然低位下行。從這些情況來看，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)基礎(chǔ)仍需鞏固。“經(jīng)濟(jì)下行壓力很大，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)*5風(fēng)險仍在房地產(chǎn)，”交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受上證報(bào)記者采訪時指出，“我們通過測算發(fā)現(xiàn)，基建投資增速只有達(dá)到26%以上才能明顯對沖房地產(chǎn)對投資的拖累。”而8月份的基建投資增速只有21%。國家統(tǒng)計(jì)局將于10月21日召開三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況發(fā)布會，屆時將會公布包括三季度GDP，以及9月份投資、消費(fèi)和工業(yè)增加值等在內(nèi)的諸多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。記者梳理多家分析機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，對三季度GDP預(yù)測多數(shù)都在7.3%左右，經(jīng)濟(jì)增速放緩已成共識。但專家也表示，對于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的短期波動不要過度悲觀和憂慮。國研中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究員張立群就對上證報(bào)表示，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的基本態(tài)勢并未改變。而從機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)來看，9月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也有改善跡象，預(yù)計(jì)9月工業(yè)生產(chǎn)增速將會大幅反彈，出口增速也會回升至雙位數(shù)。面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，穩(wěn)增長政策也會繼續(xù)加碼給力。9月份國務(wù)院召開四次常務(wù)會議，其中有三次均出臺有利于穩(wěn)增長的舉措，分別涉及小微企業(yè)、固定資產(chǎn)加速折舊政策（相當(dāng)于減稅）和加強(qiáng)出口。

　　旁白：哎，經(jīng)濟(jì)增幅放緩就放緩吧，話說高速經(jīng)濟(jì)增長并非全都是好事。目前經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)，依然在服務(wù)業(yè)上，制造業(yè)在面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的鳳凰涅槃中，而房地產(chǎn)行業(yè)整體衰退貌似不可避免，中央放水救市，不過是安樂死的措施罷了。不然，泡沫爆裂引發(fā)的巨大痛苦，會將整個社會引入惶惶不可終日的深淵。要知道，中國城鎮(zhèn)家庭現(xiàn)在的資產(chǎn)配臵，八成以上都在房子上，一旦房價暴跌……。好吧，領(lǐng)導(dǎo)們的心思現(xiàn)在很明了啦，搞起股市泡沫，對沖一下地產(chǎn)泡沫爆裂可能帶來的后遺癥。這一點(diǎn)，現(xiàn)在好像有點(diǎn)那個意思：

　　據(jù)中國證券登記結(jié)算有限公司的周報(bào)數(shù)據(jù)顯示， 9月22日-26日滬深兩市新開股票賬戶數(shù)219716戶，單周開戶數(shù)創(chuàng)下兩年半以來的新高。自今年7月份以來，該數(shù)據(jù)一直在攀升。不僅新開戶數(shù)增加，一些“休眠賬戶”也復(fù)活了，不少股民在2008年大跌之后就清倉了，好幾年都沒有操作過。中國證券投資者保護(hù)基金公司(下稱“投保基金公司”)新出爐的“9月證券投資者信心調(diào)查分析報(bào)告”顯示，9月投資者信心指數(shù)環(huán)比上升1.3%，同時當(dāng)月信心指數(shù)、股票估值子指數(shù)均達(dá)到2008年4月該指數(shù)創(chuàng)立以來的*6值。截至9月，投資者信心指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四個月上升。此次證券投資者信心調(diào)查從9月1日起依托中國證券投資者保護(hù)網(wǎng)和55家投資者調(diào)查入樣證券公司官網(wǎng)進(jìn)行，截至9月26日，共有4330名投資者填寫了問卷。調(diào)查顯示，9月投資者信心指數(shù)為70.5，環(huán)比上升1.3%，同比上升20.5%。投資者信心指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四個月上升，同時當(dāng)月信心指數(shù)、股票估值子指數(shù)均達(dá)到2008年4月指數(shù)創(chuàng)立以來的*6值。值得注意的是，與市場因素相關(guān)的五個子指數(shù)全面上升，其中，股票估值指數(shù)上升0.3；買入指數(shù)上升2.8；大盤樂觀、大盤反彈和大盤抗跌指數(shù)分別上升0.6、0.6和2.3。具體而言，9月股票估值指數(shù)為69.4(上月為69.1)，投資者對當(dāng)前市場估值認(rèn)可度攀升至六年多來*6水平。其中，有47.1%的投資者認(rèn)為目前中國股票價格低于其真實(shí)價值或合理的投資價值，24.0%的投資者認(rèn)為差不多。調(diào)查報(bào)告提出，投資者對于估值水平的認(rèn)可，未來有可能成為進(jìn)一步推動投資者信心指數(shù)上升的重要動力。當(dāng)月投資者大盤樂觀指數(shù)為75.8；大盤反彈、抗跌指數(shù)分別為56.4、75.1。投資者認(rèn)為上證綜指在未來1個月會上漲的達(dá)到59.0%；預(yù)計(jì)未來3個月會上漲的57.9%；58.1%的投資者看好未來6個月內(nèi)的中國股市，認(rèn)為可能下跌的只有7.7%。

　　旁白：當(dāng)然，按著相反理論的說法，這么多人看好股市，股市應(yīng)該跌才對。但事實(shí)上，股市目前這個德行，離泡沫還有十萬八千里的距離呢，其實(shí)沒多少人真正樂觀的，大家都拿反彈看。不過站在宏觀經(jīng)濟(jì)研究的角度看，這次改革是動真格的，是對建國六十年來的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)殘?jiān)嗄醯囊淮慰偳逅?，是市場?jīng)濟(jì)狂飆運(yùn)動的開始，看看下面這個：

　　8月12日上午，發(fā)改委3樓會議室里正在召開一次“非居民用天然氣調(diào)價”的新聞通氣會。時任價格司副司長的周望軍，坐在主席桌的一邊，整場下來幾乎都未發(fā)言。一個多月后的9月28日，包括周望軍在內(nèi)的3名發(fā)改委價格司正副司長均被帶走接受調(diào)查。加上此前被調(diào)查的國家發(fā)改委價格司原司長曹長慶、國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司原司長陳斌、國家發(fā)改委就業(yè)和收入分配司原司長張東生以及國家發(fā)改委價格司原副巡視員郭劍英，八九兩月，國家發(fā)改委已有7人被帶走調(diào)查，其中價格司就有5人。據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，曾被諧稱為“天下*9司”的國家發(fā)改委價格司，已超越山西省委辦公大樓，成為最密集的貪官落馬地。價格司是國家發(fā)改委最重要的職能部門之一，下設(shè)11個處，負(fù)責(zé)對包括電價、水價等在內(nèi)的多種壟斷商品和公共服務(wù)的價格進(jìn)行審核和監(jiān)管，組織擬訂重要價格收費(fèi)政策，制定或調(diào)整由中央政府管理的商品和服務(wù)價格及收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等，過去也對油價和藥品醫(yī)療服務(wù)等進(jìn)行管制。9月22日，發(fā)改委價格司原副巡視員郭劍英被檢方帶走。事發(fā)前，郭劍英一直負(fù)責(zé)醫(yī)藥價格管理工作。郭于2009年起擔(dān)任價格司醫(yī)藥價格處處長，去年晉升為價格司副巡視員。早在郭被帶走的一個月前，國家發(fā)改委價格司原司長曹長慶被調(diào)查。在曹長慶任內(nèi)，價格司曾對藥品價格下達(dá)過多次降價令，但效果很差，被輿論批評為藥價越降越高。郭劍英曾為曹長慶下屬，具體負(fù)責(zé)醫(yī)藥價格管理。據(jù)法治周末記者不完全統(tǒng)計(jì)，自去年5月至今年9月，全國范圍內(nèi)共有19名現(xiàn)任或曾任發(fā)改委系統(tǒng)的官員落馬。他們來自國家發(fā)改委、委管國家能源局或者地方省級發(fā)改委。“發(fā)改委系統(tǒng)官員落馬，主要因?yàn)榘l(fā)改委集各領(lǐng)域的審批權(quán)于一身，審批權(quán)權(quán)限過大。”接受法治周末記者采訪的專家表示，針對發(fā)改委出現(xiàn)的種種狀況，如何改革是需要認(rèn)真思考的問題。

　　旁白：發(fā)改委，是計(jì)劃委員會，和體制改革委員會，以及經(jīng)貿(mào)委員會合并后的總稱，但實(shí)際上權(quán)力和影響力*5的，依然是老計(jì)委，體改委和經(jīng)貿(mào)委，在合并后，都沒聲了。老計(jì)委的德行，四十歲以上的老同志都有體會，當(dāng)年的價格管制和資料配給，能搞到糞票、月經(jīng)帶票的程度，改革三十年來，雖然有所收斂，但實(shí)際上依然是中國經(jīng)濟(jì)資源配臵的核心單位，是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的大本營。這次反腐肅貪搞到發(fā)改委頭上，結(jié)果只能是一個，就是徹底打散該部門組織結(jié)構(gòu)框架，非如此，“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”推行不下去，即使紅頭文件推出來，也會被這些部門小吏們的化骨綿掌悄然化為無形?，F(xiàn)在好了，小鬼們統(tǒng)統(tǒng)下油鍋了，后面這市場經(jīng)濟(jì)閻王殿還要不要？即使不拆，也會翻修成茶樓吧？這是大動作，分析人士光盯著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，是沒用的，這才是大動作。好了，中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)因沒問題，大家現(xiàn)在又開始擔(dān)憂美聯(lián)儲加息的外因了，看看下面：

　　美聯(lián)儲預(yù)計(jì)于10月FOMC會議上正式退出QE。表面上看，這意味著美聯(lián)儲準(zhǔn)備好收緊極度寬松的貨幣政策。不過，從5年期通脹保值債券收益率與5年期國債收益率的利差看，似乎市場不這么認(rèn)為。周一，美銀美林分析師Priya Misra在研報(bào)中指出，5年期通脹保值國債（TIPS）與5年期國債的利差，是很好的衡量未來通脹的指標(biāo)。2009年來，該指標(biāo)如下圖所示。Misra指出，當(dāng)前該利差下跌至階段低點(diǎn)，而此前美聯(lián)儲宣布QE時，該指標(biāo)也處于類似低點(diǎn)。Misra認(rèn)為，這表明市場的通脹預(yù)期比較低，美聯(lián)儲需要行動以安撫市場通脹預(yù)期，但由于政治和經(jīng)濟(jì)等方面原因，美聯(lián)儲不太會實(shí)施新一輪QE。Misra認(rèn)為，美聯(lián)儲很可能通過口頭干預(yù)的方式，來傳達(dá)“寬松”信號。比如，美聯(lián)儲官員們強(qiáng)調(diào)市場當(dāng)關(guān)注通脹預(yù)期，告訴市場美聯(lián)儲在加息問題上會表現(xiàn)得非常有耐心，傳達(dá)出利率還將維持在低位相當(dāng)久的信號。Misra認(rèn)為，美聯(lián)儲很可能在QE結(jié)束后相當(dāng)長時間還會將利率維持在低位。目前市場共識是美國將于明年中加息，這將是2006年來首次加息。然而，從上述分析看，美聯(lián)儲首次加息時點(diǎn)或許晚于市場共識。

　　每日綜述：在全球一片通縮預(yù)期的情勢下，美聯(lián)儲干嘛急著加息？美國政府債務(wù)堆積如山，加息不是自找麻煩么？所以今明兩年，全球流動性泛濫的趨勢不會改變。而中國政府為防止房地產(chǎn)崩盤引發(fā)的經(jīng)濟(jì)硬著陸，也趨向于降準(zhǔn)降息，至于幅度多大，那是見步行步。無論如何，這是一個全面貨幣寬松的時期，貨幣如水又如蜜，不會自動消失的，總是從一類資產(chǎn)流竄到另外一個資產(chǎn)，搞起一個泡沫后，再來一個新泡沫，總而言之，在大家沒有產(chǎn)生虛幻繁榮感覺之前，央行制造的泡沫游戲是不會終止的，放水動作也是不會隨便結(jié)束的。而對于中國經(jīng)濟(jì)而言，目前或許是在全球主要經(jīng)濟(jì)體中，*10扎扎實(shí)實(shí)搞改革的國家。改革效果未必會立竿見影，但三五年后，大家在一輪全球性經(jīng)濟(jì)衰退中看到。

 

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