AFP考試大綱考點(diǎn)解讀：同業(yè)拆借市場(chǎng)
　　同業(yè)拆借市場(chǎng)亦稱“同業(yè)拆放市場(chǎng)”，是CFP金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期、臨時(shí)性頭寸調(diào)劑的市場(chǎng)。

　　1)同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者和交易內(nèi)容

　　現(xiàn)代同業(yè)拆借市場(chǎng)的參加者相當(dāng)廣泛。眾多的市場(chǎng)參加者依其市場(chǎng)角色和自身職能的發(fā)揮，構(gòu)筑著合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，維系著同業(yè)拆借市場(chǎng)的正常、有序運(yùn)行和發(fā)展。

　　(1)同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者

　　具體來說，同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者主要包括下述三類：

　?、儋Y金需求者。在同業(yè)拆借市場(chǎng)上，資金需求者主要是一些大商業(yè)銀行。原因在于：其一，商業(yè)銀行作為一國(guó)CFP金融組織體系中的主體力量，承擔(dān)著重要的信用中介和支付中介職能，同時(shí)又是中央銀行CFP金融調(diào)控的主要對(duì)象，其在運(yùn)營(yíng)過程中會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)準(zhǔn)備金頭寸、清算頭寸及短期資金不足的現(xiàn)象.有進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的主觀要求和基本動(dòng)力;其二，進(jìn)入拆借市場(chǎng)CFP理財(cái)融資的拆入方一般無需提供抵押或擔(dān)保，因而該市場(chǎng)對(duì)拆入方的信譽(yù)要求很高，大商業(yè)銀行恰恰具有雄厚的資金實(shí)力和良好的社會(huì)信譽(yù);其三，進(jìn)入拆借市場(chǎng)，CFP理財(cái)融資過程簡(jiǎn)便、快捷，且不需繳納法定存款準(zhǔn)備金，這為商業(yè)銀行施行主動(dòng)性負(fù)債和流動(dòng)性管理提供了有利條件。除大商業(yè)銀行外，一些非銀行CFP金融機(jī)構(gòu)也通過拆借市場(chǎng)取得資金。

　?、谫Y金供給者。同業(yè)拆借市場(chǎng)上的資金供給者，主要是有閑余超額儲(chǔ)備的金融機(jī)構(gòu)，包括大商業(yè)銀行、地方性中小銀行及非銀行CFP金融機(jī)構(gòu)等。這些CFP金融機(jī)構(gòu)將暫時(shí)閑余的超額儲(chǔ)備在拆借市場(chǎng)上運(yùn)用出去，一方面可獲得利息收入;另一方面，由于資金拆借期限較短，風(fēng)險(xiǎn)較小，又可及時(shí)收回資金補(bǔ)充流動(dòng)性，從而有利于其實(shí)行有效的資產(chǎn)負(fù)債管理。

　?、凼袌?chǎng)中介人。這是指在資金需求者和資金供給者之間牽線搭橋，起媒介作用的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)。在拆借市場(chǎng)上，當(dāng)拆入方與拆出方能夠及時(shí)、準(zhǔn)確地洞悉市場(chǎng)上的各種信息并且彼此了解時(shí)，便可以直接協(xié)商成交，而不需中介機(jī)構(gòu)介入。這種成交方式交易成本低，成交迅速，拆借利率的彈性也較大。不過，當(dāng)拆人方拆入資金數(shù)額較大，需要多個(gè)拆出方提供時(shí)，或拆人、拆出雙方對(duì)市場(chǎng)上的資金供求信息及拆借行情不甚了解時(shí)，則往往要借助市場(chǎng)中介人來完成成交過程。由中介人參與拆借活動(dòng)，交易雙方可省時(shí)省力，但因需支付給中介人傭金，因而交易成本較高，且拆借利率的彈性也較小。

　　同業(yè)拆借市場(chǎng)的中介人可以分為兩類：一類是專門從事拆借市場(chǎng)及其他貨幣市場(chǎng)子市場(chǎng)中介業(yè)務(wù)的專業(yè)經(jīng)紀(jì)商，如日本的短資公司，就屬這類中介性機(jī)構(gòu);另一類是非專門從事拆借市場(chǎng)中介業(yè)務(wù)的兼營(yíng)經(jīng)紀(jì)商，其大多由商業(yè)銀行擔(dān)當(dāng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)的中介入收集和儲(chǔ)存市場(chǎng)各類資金供求信息和拆借行情信息，溝通拆借雙方并促成交易，其在引導(dǎo)資金合理流動(dòng)、平衡市場(chǎng)供求關(guān)系方面，發(fā)揮著重要作用，對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)的正常運(yùn)行和健康發(fā)展，是必不可少的。從這個(gè)意義上也可以說，同業(yè)拆借市場(chǎng)中介人隊(duì)伍的存在和發(fā)展壯大，是構(gòu)造結(jié)構(gòu)健全、運(yùn)作規(guī)范的同業(yè)拆借市場(chǎng)的基本條件，是同業(yè)拆借市場(chǎng)走向成熟的量要標(biāo)志。

　　(2)同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易內(nèi)容

　　同業(yè)拆借市場(chǎng)所容納的交易內(nèi)容主要分為下述兩種：

　?、兕^寸拆借。所謂頭寸拆借，是指CFP金融機(jī)構(gòu)為了軋平頭寸、補(bǔ)足存款準(zhǔn)備金和票據(jù)清算資金而在拆借市場(chǎng)上融通短期資金的活動(dòng)。當(dāng)頭寸拆借用于補(bǔ)足存款準(zhǔn)備金時(shí)，一般為日拆，即“同業(yè)隔夜拆款”，今日拆入，明日歸還，拆借期限為1天。

　　與以補(bǔ)充存款準(zhǔn)備金為目的的頭寸拆借相比，以調(diào)整清算頭寸為目的的頭寸拆借則更具普遍性和經(jīng)常性。銀行在軋平當(dāng)日票據(jù)交換差額時(shí)，對(duì)少頭寸的銀行來說，可以及時(shí)通過拆借來補(bǔ)足頭寸，保證清算順利進(jìn)行。這種拆借方式較之向中央銀行再貼現(xiàn)或再貸款取得資金，要便利、快捷得多。

　?、谕瑯I(yè)借貸。頭寸拆借以調(diào)整頭寸為目的，而同業(yè)借貸則以調(diào)劑臨時(shí)性、季節(jié)性的資CFP金融通為目的。對(duì)于拆入方的CFP金融機(jī)構(gòu)來說，同業(yè)借貸可以使其及時(shí)獲得足額的短期資金，拓展資產(chǎn)業(yè)務(wù)。對(duì)于拆出方的CFP金融機(jī)構(gòu)來說，同業(yè)借貸為其短期閑置資金的運(yùn)用找到了出路，可以增加經(jīng)營(yíng)收益。由于這兩種拆借方式融通的資金在用途上存在差別，所以，同業(yè)借貸較之頭寸拆借的期限要長(zhǎng)。

　　2)同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借期限與拆借利率

　　同業(yè)拆借市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)的重要組成部分，理所當(dāng)然，同業(yè)拆借的期限最長(zhǎng)不得超避1年。不過，由于拆借目的不同，不同拆借交易在期限上也存在明顯差別。頭寸拆借的期限很短，大多為1天。而同業(yè)借貸的期限相對(duì)長(zhǎng)一些，最長(zhǎng)可達(dá)1年。

　　在我國(guó)，中國(guó)人民銀行作為國(guó)家的中央銀行，十分重視對(duì)同業(yè)拆借期限的管理。早在1988年9月，中國(guó)人民銀行就明確規(guī)定，拆借期限最長(zhǎng)不超過2個(gè)月。1990年3月規(guī)定，*6期限一般為1個(gè)月，其他CFP金融機(jī)構(gòu)對(duì)專業(yè)銀行拆出資金期限最長(zhǎng)不得超過4個(gè)月。從1996年7月1日起，我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)又推出了1天(隔夜)的拆借品種。從拆借市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)的運(yùn)行情況看，如果按拆借期限劃分，我國(guó)的拆借市場(chǎng)主要有1天、7天、30天、60天和120天等5個(gè)拆借品種。l - 30天的拆借為較短期，31-120天的拆借為較長(zhǎng)期。

　　同業(yè)拆借利率作為拆借市場(chǎng)上的資金價(jià)格，是貨幣市場(chǎng)的核心利率，也是整個(gè)CFP金融市場(chǎng)上具有代表性的利率，在整個(gè)利率體系中處于相當(dāng)重要的地位。它能夠及時(shí)、靈敏、準(zhǔn)確地反映貨幣市場(chǎng)以至整個(gè)CFP金融市場(chǎng)的資金供求關(guān)系，對(duì)貨幣市場(chǎng)上其他CFP金融工具的利率具有重要的導(dǎo)向和牽動(dòng)作用。拆借利率的升降，會(huì)引導(dǎo)和牽動(dòng)其他CFP金融工具的利率同步升降。

　　正是基于同業(yè)拆借利率的重要地位，CFP金融機(jī)構(gòu)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)都對(duì)其密切關(guān)注，視其為觀察市場(chǎng)利率走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。中央銀行更是把同業(yè)拆借利率的變動(dòng)，作為把握宏觀CFP金融動(dòng)向、調(diào)整和實(shí)施貨幣政策的指示器。在中央銀行的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中，同業(yè)拆借利率往往被置于貨幣政策操作目標(biāo)的地位。中夾銀行通過貨幣政策工具的運(yùn)用，影響同業(yè)拆借利率這個(gè)CFP金融變量指標(biāo)，進(jìn)而影響長(zhǎng)期利率和貨幣供應(yīng)量發(fā)生變化，以實(shí)現(xiàn)其既定的貨幣政策目標(biāo)。

　　同業(yè)拆借利率的確定和變化，要受制于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策意圖、貨幣市場(chǎng)其他CFP金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的資信程度等多方面因素。在一般情況下，同業(yè)拆借利率低于中央銀行的再貼現(xiàn)率或再貸款利率，否則，資金需求者寧可向中央銀行申請(qǐng)貸款。不過，當(dāng)中央銀行實(shí)行從緊的貨幣政策，金融機(jī)構(gòu)向中央銀行申請(qǐng)貸款較為困難時(shí)，只能從同業(yè)拆借資金以應(yīng)急需。這樣，就會(huì)出現(xiàn)同業(yè)拆借利率高于再貼現(xiàn)率或再貸款利率的現(xiàn)象。